美的集团整体上市 流通股东明显受益

美的集团整体上市之后，美的集团的小家电业务、机电业务、物流业务三块非上市公司资产将与美的电器的大家电业务同时成为上市公司资产，有利于公司更好地贯彻 美的集团“一个美的、一个体系、一个标准”的管控模式。据美的集团整体上市方案显示，美的集团的发行价格为44.56元/股。换股比例为 0.3582:1，即每1股美的电器股份可换取0.3582股美的集团发行股份。

在该美的集团整体上市方案的支持下，美的电器的流通股东明显受益。除此之外，仔细探究美的集团的股份构成，美的集团的大股东以及持有美的集团股票的 管理层和PE资金，也均在此次美的集团整体上市中获益，美的集团可谓一箭三雕。美的集团发行价为44.56元，对应发行市盈率为10倍，相对美的电器市盈 率13.16倍折价23.4%。

美的电器（000527）无疑是最近半个月A股市场最耀眼的明星。停牌近8个月后，美的集团拟换股吸收合并美的电器的重组方 案，点燃了资本市场的热情，美的电器连涨5日，期间4个涨停。在这次美的集团整体上市中，不仅小家电业务，而且美的集团旗下的安得物流也将置入。

美的电器如此受捧，盖因其出炉的重组方案。按照美的集团整体上市方案，美的集团拟以每股44.56元的价格发行新股，并以1:0.3582的比例换 股吸收合并美的电器股份，美的电器的换股价格高达每股15.96元，相较停牌前收盘价，溢价为68.71%。另外，为了保护异议股东权益，美的集团还将给 予10.59元/股的现金选择权。

首先，此前入股美的集团的PE资金有望获得退出路径。公开数据显示，2011年11月至2012年3月期间，美的集团大股东美的控股曾先后将其持有的美的集团（彼时为“美的有限”）转让给多家PE。

现在美的集团整体上市在有序进行中。同时美的集团董事长方洪波透露，未来3年美的集团每年整体收入预计将有15%的增幅，盈利增幅超过每年的收入增幅。除了生活电器，美的小家电业务还有微波炉、电风扇、洗碗机等产品，整体一年销售收入约200亿~300亿元。

引人注意的是，美的集团对电子商务更加地关注了。王金亮总监透露：“2013年我们将加大在电子商务平台上的投入，除了与苏宁易购和京东商务这样的 专业化电子商务企业加强合作之外，还有可能在天猫商务建立美的集团的旗舰店，将美的集团所有的产品都包括进去”。据了解，美的集团2011年收入约900 亿元，其中大家电占65%~66%，小家电占24%~25%，机电占7%~8%，物流占1%~2%。空调、冰箱、洗衣机等大家电业务已经上市。此次整体上 市，除了小家电，美的集团旗下的安得物流也将置入。美的集团董事长方洪波认为，美的集团目前与天猫、京东、苏宁易购等电商平台均有良好的合作关系，电子商 务目前处于爆发式增长，去年成交额不到10亿元，今年的线上销售额预计达到35~40亿元。并且电子商务说到底是一个渠道而已，美的目前没必要专门建立一 个品牌电子商城。

(家电网® HEA.CN)