厦华卖壳窘境：资产处置殆尽负债近7亿元

这是一个迟暮者的悲情故事。经过了三十多年的跌宕起伏，曾经风光无限的家电龙头厦门华侨电子股份有限公司(600870.SH，下称“厦华电子)败落到以出售资产“度日”，甚至一度被暂停上市。截至2013年上半年末，厦华电子负债近7亿元。在资产处置殆尽后，如今唯一还算值钱的恐怕只有“壳”资源了。

11月26日，厦华电子发布公告称，公司接到实际控制人中华映管股份有限公司（2475.TW，下称中华映管）的通知，华映科技（000536.SZ）拟将下属子公司华映视讯（吴江）有限公司所持公司的19.14%的股票，约1亿股，分别协议转让给厦门鑫汇贸易有限公司（下称“厦门鑫汇”）、北京德昌行、王玲玲（厦门鑫汇、北京德昌行、王玲玲在本次股份转让中为一致行动人），以及自然人苏志民、洪晓蒙。

同时，华映科技方面、厦门建发集团方面将在此次股权收购后分别出资3.2亿元和1.8亿元用于厦华电子负债、人员清理。

股权转让完成后，厦门鑫汇将成为厦华电子的第一大表决权股东，但此前它未出现在任何公众视野，厦华电子发布的公告对该公司亦无详细解读。

操盘者

记者经过与厦门当地券商、媒体及投资界人士反复征询，得到信息显示，厦门鑫汇背后最大可能是当代东方（000673.SH）大股东——厦门当代投资集团，法定代表是王春芳。

据公开资料显示，厦门当代投资集团成立于2003年，旗下拥有五大子集团公司，主要业务是地产开发、金融投资、文化艺术、现代传媒及环保研发。巧合的是，厦门鑫汇也成立于2003年4月2日，注册资金1000万元，注册地址也正是厦门当代投资集团总部办公场所。

在11月26日中华映管同日披露的信息中，交易对手增加了德昌行（北京）投资有限公司和王玲玲。据北京工商局的登记资料表明，该公司2013年9月23日才成立，注册资本为1001万元，法定代表人同样是王玲玲，经营范围为项目投资、投资管理、资产管理等业务。

王玲玲是谁？这引起了媒体的兴趣。

国信证券一位投资经理了解当代投资集团的情况，他多次跟王春芳接触，虽然没见过王玲玲本人，但他推测“是一个家族的人”。

这个推测很快在厦门当地媒体上得到证实。《厦门晚报》记者通过对接近当代集团的人士采访，确认了该公司法定代表人王玲玲系王春芳的亲妹妹。根据2013年当代东方的公告及官网信息，经济观察报记者发现王玲玲与其配偶陈鸿景名下控制的多家公司，其实际控制人也是王春芳。

这些信息都进一步佐证了外界的猜想，当代投资集团在这次股权交易中扮演着重要角色。

“如果确定幕后操纵者是厦门当代集团，不排除该公司有‘借壳’之嫌。”长江证券分析师杜宏曲对经济观察报记者说。

公告称，厦华电子大股东华映视讯拟将所持100121068股无限售流通股，协议出让给厦门鑫汇及其一致行动人及自然人苏志民、洪晓蒙，二股东华映光电将限售股41977943股不可撤销授权委托厦门鑫汇行使投票权。以上两者合计占总股本的27.16%。其前两大股东隶属华映科技（000536.SZ），后者实际控制人则为中华映管。

近几年，厦华电子持续亏损，唯有通过变卖旗下房产的方式维持生计。1PO关闸一年有余，据统计，目前已有761家公司在排队等候。

杜宏曲认为：“IPO不知道什么时候才重启，这个时候‘壳’资源显得相当珍贵。”作为拥有“壳”的厦华电子，自然会对很多公司构成吸引力。对于身处绝境的厦华电子而言，进行资产重组并不是一件坏事。

厦华电子重组已势在必行。2013年前三季度的业绩显示，公司亏损1858.25万元，比上年末下降421.42%，每股净资产仅为0.14元。

近几年，厦华电子一直在筹划重大资产重组，厦门鑫汇有意愿配合公司进行业务资产整合，协助公司改善营利能力。但问题是，被资产重组后的厦华电子，未来究竟走向何方？

厦华电子和华映科技公告均称，此次控制权出让“尚存重大不确定”，华映科技独立董事薛爱国甚至投了弃权票，其对厦门鑫汇及其一致行动人是否有能力完成后续资产整合存有疑虑，认为尤其约定在2014　年6月30日前协助对厦华电子负债清零等安排存在一定的风险。

即便如此，厦门鑫汇的入主，也给厦华电子带来一些希望。受此影响，厦华电子股价在11月26日复牌后，迎来连续四个涨停。

正当公司股价大涨之时，第二大股东建发集团却选择趁机大笔抛售，11月28日，减持2610万股，占公司总股本的4.99%，共计套现1.07亿元。对于减持的原因，厦门建发集团给出的理由是“回笼部分资金、集中精力发展自身产业”，并且表示，“不排除在未来12个月内继续减持。”

从某种意义上，建发集团的减持影响了公众对重组的信心，作为厦门老牌的品牌，厦华电子的未来再度被画上问号。“大股东已经做了股权交易的安排，现在需要等华映科技股东大会审议批准，这次交易才能正式生效，一揽子方案才能正式生效同行。厦华电子走到今天这个地步，肯定有很多原因。未来，厦华这个品牌将何去何从，以及既有的电视产业业务和相关资产将如何处理，暂时还没有定论。”厦华电子品牌经理苏再泉告诉经济观察报记者说。

厦华往事

“厦华电子从改革开放到现在，已经走过了三十多个春秋，这三十年时间，厦华经历过成败得失。”苏再泉谈此话题有些黯然神伤，有人提议将厦华电子成败得失写成一本书，但他认为“还不是时候”。“虽然厦华电子今天这样并不是大家所期待的，但我想也不是最坏的结果。”苏再泉说。

作为福建最大的电子企业，厦华电子是中国第一台等离子电视的制造者，也是中国第一家率先从CRT电视转型为平板电视的企业，最大的彩电出口企业之一，曾将中国彩电品牌TCL、创维、长虹、海尔、海信、康佳等远远地甩在身后。

现在，被它狠狠甩在身后的部分品牌经历了痛苦转型后，都获得了新生。

TCL是中国最大的消费类电子企业集团，旗下拥有四家上市公司，已形成多媒体、通讯、华星光电和家电四大产业集团，2012年，全球营业收入696.29亿元人民币。创维现已跻身世界十大彩电品牌，2012年，其品牌价值达352.95亿元。海尔也成为全国最大的家电企业，2012年，全球营业额1631亿元，利润90亿元……

上个世纪末，中国家电业进入到多元化疯狂扩张，厦华电子也曾想走此捷径实现华丽转型。为此公司业务涉猎甚广，手机、计算机、显示器、传真机、系统集成、微波通信设备、电子商务等。鼎盛时期，公司拥有22家合资企业、5个配套厂，1999年，厦华还提出把手机、计算机两大业务列为和彩电生产并重的支柱产业。

很显然，数次的战略失误、疯狂的业务扩张让其付出了惨重代价。

2003年和2004年，厦华电子连续两年亏损，痛定思痛后重新确定战略定位，剥离手机、计算机、显示器等业务，想凭借占地50万平方米成为全国最大的平板电视生产基地。

2005年，厦华电子凭借从传统彩电业向平板电视转型，利润大增“起死回生”。同年，厦华电子“易主”，厦华集团将其持有的厦华电子58.27%的法人股股权中的32.64％，转让给台湾液晶面板制造商——中华映管公司全资控股的华映科技。经此战略重组，华映科技成为厦华电子第一大股东，厦华集团退居为第二大股东。

厦华电子想通过这次合作，获得“历史性的转身”，但是奇迹并未发生。

谁也没想到平板电视市场竞争异常残酷，进入到了价格战的厮杀，并延续到了海外市场。2006年、2007年，厦华电子再度连续亏损，为此背上了沉重的债务。

据公开资料显示，2006年，厦华电子亏损达到5.2亿元，2007年亏损3.89亿元。由于已连续两年亏损，2008年5月，厦华电子戴上“*ST”的帽子，面临退市风险。

财务状况几乎把厦华电子逼上绝境。2007年12月27日，厦华电子以9950万元出售厦门市湖里区长虹路33号的主厂房，获利2841.33万元，并计入公司2007年度损益，以此缓解财务压力。

此后厦华电子几乎一直以出售厂房的方式“度日”。

2008年，该公司以不低于人民币1.72亿元的价格出售了厦门市火炬高新区的厦华电子厂房。2012年12月17日，公司出售了南非两套房产和成都市一套房产，实现收益766.91万元；同年又将位于成都武侯区的一套房产以450万元出售。2013年，将位于厦门市湖里区湖里大道22号的工业房地产，作价8450万元，出售给联发集团有限公司（关联企业）。“据我所知，现在厦华电子名下再无工业厂房可售，只剩下了少量的小房产。”厦门本地一位投资者告诉经济观察报记者。

重组与卖“壳”？

出售厂房的收益，对于一个每年亏损数亿元企业而言，只能是杯水车薪。这些年来，厦华电子一直都在采用“重组”的手段延长企业寿命。

早在1998年，当时就有消息称长虹准备收购厦华手机项目，但最终退出。手机项目是将厦华电子拖入困境的“元凶”，直到2002年6月联想出资收购才得以解脱；2005年12月，中华映管受让其32.64%股权，成为第一大股东；2008年，重组传闻又起，有媒体报道称厦华夏新或重组，最终落空；2009年5月一直在危机边缘的厦华电子也一度被暂停上市。

华映科技的介入，帮助厦华电子暂时摆脱了亏损局面,并且空降了台湾管理团队全面接管公司，开始对经营进行调整，降低制造成本，还按照承诺支持厦华电子搬迁和建设新厂区。

这场短暂的联姻营造的希望，却被急剧变化的外部环境给打断了。

华映科技自成为厦华电子第一大股东后，就没有真正享受过好日子，不但未能妙手回春，而且连续三年亏损，于2009年暂停上市。

2010年恢复上市之后，直到2012年，厦华电子才成功保壳摘帽。只要查询年报就能发现，厦华电子业绩一直不理想，利润逐年下滑，2011年和2012年还出现了营业亏损。

“为了不退市，厦华电子只能通过变卖土地，才勉强生存下来，但一直处于微利状态。如果扣除变卖土地获得的非经常损益，业绩始终处于亏损状态。”杜宏曲说。

到了2013年6月，厦华电子无厂房可卖后，各种经营数据继续下滑，亏损1858.25万元。更可怕的是，据半年报的数据显示，截至2013年上半年末，厦华电子负债近7亿元。

这也是华映科技退出的根本原因，一位业内人士开玩笑地说：“估计实在是撑不住了吧”。

自今年7月8日停牌以来，厦华电子会同相关重组方进行了多次协商，但最终未能达成一致，决定终止筹划该重组事项。

虽然重组失败，但中华映管“去意已决”，将所持有的股份出让给了神秘的厦门鑫汇。这笔交易也意味着，厦华电子的台资时代已经结束。作为第二大股东的厦门建发集团也借此机会抛售股权。

此时的厦华电子，已再无“救命”资源，唯有目前尚属珍贵的“壳”。

一位证券从业者意味深长地说：“我想可能在国内会比国外圈钱更容易吧。”

“无论私底下如何谈判，现在毕竟没有拍板，大多是来自网上传言，如果再推出公告，资产重组失败，目前行为也可视为炒作。”杜宏曲说。

(家电网® HEA.CN)