仍靠地方政府买单？京东方欲揽457亿融资

4月4日，京东方宣告，京东方已完成定向增发人民币普通股(A股)217.68亿股，募集资金总额为457.13亿元。京东方也不讳言，此次融资规模为迄今A股之最。作为烧钱王，京东方每一轮融资都被用来大举扩张产能。

截止到2013年底，中国面板累计投资超1800亿人民币，京东方是其中最为激进者。南都记者采访获悉，在此轮融资中，政府方面仍然是铁杆粉丝，支持京东方完成产能扩张的大跃进。

融资或靠政府力挺

公告显示，此次定向投资者中，除北京国管中心、合肥建翔、重庆渝资三家战略投资者之外，还有平安创新资本、华安基金、华宝兴业基金、民生加银基 金等7家财务投资者参与认购。其中三家战略投资者认购208亿，超过此次收购四成。而且毫不意外，这些企业为全民所有或国有性质。

有证券行业分析师告诉南都记者，在此次认购中几家财务投资者背后很可能也有政府的影子。据其介绍，比如华安基金配售额度约为90亿元，民生家银 基金约为50亿元，平安大华基金约为60亿元。“并非这几大基金看好京东方的未来前景，而是特定投资者，通过华安、民生、平安大华等提供的通道完成的定增 认购，三家基金提供的是通道”，其认为真正的投资者很可能仍和政府相关。对此，京东方副总裁张宇表示，目前其并不清楚基金之后的具体投资者情况。

若上述分析师推测成立，这意味着此次融资仍然是主要依靠地方政府支持完成。即使如此，这也并不令人意外。此前京东方多以定向增发的方式进行融 资，捧场的也多以国有成分企业，或者是地方政府间接投资。补贴支持也是年年都有的红包，就在此次认购方案发布前，合肥新站综合开发试验区管委会还向京东方 下属控股子公司合肥京东方光电科技有限公司给予一次性补助3亿元，用于补助已发生的研发投入及贷款贴息。

新增产能今明两年释放

京东方多轮融资都用来大举扩张，这次也是如此。京东方副总裁张宇称，此次457亿融资将主要用于偿还此前相关生产线上马时的政府投资平台“垫 资”。据京东方介绍，457亿融资主要投向的3条新型显示产品制造生产线进展顺利：合肥第8.5代氧化物TFT-LCD生产线已于今年2月量产，已有康 佳、海尔、三星、长虹等客户合作；鄂尔多斯第5.5代AMOLED生产线去年11月投产，预计今年上半年实现量产；而重庆第8.5代新型半导体显示生产线也全面进入主体施工阶段，将于明年上半年投产。

京东方提供信息称，目前公司北京5代线和8.5代线、成都4.5代线及合肥6代线等四条运营中的面板生产线均满产满销，规模化经营效果持续体现，2013年盈利将达22.5亿～23.5亿元，同比2012年最高增长逾8倍。

相对于台日韩的投资停滞，大陆面板行业的规模地位近两年突飞猛进。在20 13年大尺寸面板自给率已经达到30%，群智咨询分析师鲍明芳表示，这一比例今年将达到40 .2%，2015年提升到58.5%。“没有产能规模，要想在全球行业中占据领先或者一席之地是不现实的。”京东方总裁陈炎顺此前接受南都记者采访时如此 表示，投资者对于京东方的支持是可以获得回报的。张宇表示，京东方所投产线瞄准超高清、氧化物、O LE D等高端产品领域及智能手机、平板电脑等需求快速增长的巨大市场，前景可期。

能否破解行业周期？

至于未来盈利的挑战，张宇表示，这主要在于产品和技术创新，是否能快速推出市场终端需要的产品。据其介绍，去年京东方盈利以平板电脑和手机等中 小尺寸产品为主，这主要得益于前年京东方对市场的预判，并做出了产品线的调整。“否则，等市场已经反映出来了再调整，时间已经来不及。”

然后，业界还是有产能过剩的担忧，中国大陆液晶面板产能快速提升，全球占比不断提高。特别是面板产业周期带来的价格大幅波动，杀伤力巨大。 2010-2012年及2013年1-9月，京东方的综合毛利率分别为- 3 .28%、- 5 .49%、11 .57%和24.21%，波动幅度较大，主要是受T FT -LC D业务毛利率波动影响所致。受经济、投资波动等因素的周期性影响，T F T -LC D面板行业具有明显的周期性波动特征。当行业景气回升时，面板需求增加、价格上涨；当行业景气回落时，面板需求萎缩、价格下跌。2008年美国金融危机 后，T FT -LCD面板行业自2009年第二季度开始缓慢复苏，但到了2010年年中达到峰值后又开始了两年的低迷，直到2012年第三季度才又开始复苏回暖。

张宇表示，对于“标准品”而言，3年价格就下降一半，如果单纯生产这种产品，一个企业很难生存，其强调京东方会不断推出创新产品，克服行业周期影响。

(家电网® HEA.CN)