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老板电器:持续高增长 打破市场疑虑

字号:TT 2014-07-28 09:17 作者:叶青 来源:国信证券 我要评论(0)

家电网-HEA.CN报道:根据中怡康零售监测报告,截至2014年6月底,公司主力产品吸油烟机零售量、零售额市场份额分别为16.72%、24.49%,燃气灶零售量、零售额市场份额分别为13.91%、21.61%,持续保持行业第一

收入和业绩持续高增长。

14年上半年,公司营业收入16.00亿,同比增长38.74%;归属上市公司股东的净利润2.17亿元,同比增长50.51%, 达预告的30%-50%上限;扣非后净利润2.06亿元,同比增长42.91%;EPS0.68元。二季度单季收入9.52亿元,同比增长35.9%;归 属上市公司股东的净利润1.32亿元,同比增长51.1%。公司收入快速增长,得益于:主力产品油烟机保持40%以上增长、电商维持100%以上高增长和 线下渠道30%增长。

毛利率维持高位,费用计提充分。

公司的毛利率一直维持高位,并稳步提升,原因主要是:毛利率高20个点的电商渠道收入快速增长、不断推出新品带动均价提升。上半年销售费用5.4亿元,同比增长46.9%,增幅较多;二季度销售费用率同比环比均有提高,其中部分为预提,表明公司费用计提充分。

龙头领先优势持续扩大,未来高增长可期。

根据中怡康零售监测报告,截至2014年6月底,公司主力产品吸油烟机零售量、零售额市场份额分别为16.72%、24.49%,燃气灶零售量、零售额市场份额分别为13.91%、21.61%,持续保持行业第一。公司提出未来三个目标:未来3年实现30%的复合增长,同时油烟机市场占有率达到30%、收入超越竞争对手30%,表明对未来持续高增长的信心十足。

风险提示。

房屋销售波动带给公司的估值压力。

持续高成长可期,维持“推荐”评级。

我们认为,公司凭借良好的激励体系、高端品牌影响力和产品竞争力,具备进一步提升市场份额和产品均价的趋势,实现公司未来年复合增 速30%或更高的目标确定性非常高。市场一直担心房地产销量增速下滑对公司将会有较大影响,从实际情况来看,对厨电行业的影响大于对公司的影响,因为公司 通过渠道下沉、电商运营、产品结构改善等措施不断提高市场占有率。预期公司14/15/16年EPS分别为1.71/2.30/3.02元,维持“推荐” 评级。

(家电网® HEA.CN)

责任编辑:编辑A组

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