美的:业绩增速令人瞩目,回购计划彰显信心

事件描述

美的集团披露其14 年中期财报:报告期内公司实现主营773.31 亿元,同比增长17.28%,其中二季度实现389.80 亿元,同比增长13.51%;备考利润表口径下实现归属母公司股东净利润66.10 亿元,同比增长58.18%,其中二季度实现40.71 亿,同比增长61.34%;上半年实现EPS 1.57 元,其中二季度实现0.97 元;同时公司预计其前三季度归属母公司股东净利润同比增长45%-60%。

事件评论

收入增速稳健,后续增长依旧确定:基于战略转型带来的产品力提升及结构优化,报告期内公司市占率及均价持续提升,多品类协同优势进一步巩固,在此背景下公司收入维持稳健增长也在情理之中;具体到细分品类来看,空冰洗收入增速分别为18%、21%及24%,均好于行业平均水平;而考虑到公司转型成效持续显现、电商业务延续高增长、并购拓展及海外重点市场突破等因素存在,预计后续增长依旧确定且均有超越行业表现;

业绩再超预期,盈利能力明显改善:二季度公司归属母公司净利率同比提升3.10pct 至10.44%,创单季度历史新高,而使得公司盈利能力大幅提升的主因在于成本端下行及价格端上行带来的“剪刀差”效应显现,且考虑到公司产品力提升趋势优于行业,从而使得其“剪刀差”效应更为显著;考虑到短期内大宗原材料价格延续前期低位震荡走势,而产品结构改善趋势依旧存在,公司全年业绩表现或在盈利能力持续提升背景下再超预期。

制定股份回购计划,彰显管理层信心:公司拟在2014-2016 年推出两期股份回购方案,首期不晚于15 年上半年推出,回购股份资金总额上限为15.95 亿;第二期不晚于16 年上半年推出,资金总额上限为14 年归属母公司净利润的30%;且股票回购价格上限为各期回购决议前十或前三十个交易日公司股票收盘价(其中较高者)的130%;结合前期管理层持续增持公司股权,本次股份回购计划推出表明其对公司后续发展信心十足。

上调全年盈利预测,维持“推荐”评级:虽然市场基于目前空调行业整体表现对于下半年公司业绩增速放缓存在一定担忧,但目前公司估值已包含增速放缓预期,且从市场对于全年业绩预测来看,我们认为即便增速放缓但业绩增速超预期概率依旧存在,全年业绩仍有上调空间;综合考虑三季报业绩预测及公司基本面状况,我们初步上调公司14、15 年EPS 至2.50、3.05 元,对应目前股价PE 分别仅为8.61、7.05 倍,维持“推荐”评级。

(家电网® HEA.CN)