“烧钱”超700亿 京东方豪赌见曙光

1月6日在美国举行的国际消费电子展(CES)上，三星展出全球最大尺寸110英寸8K超高清电视，不过其显示屏并非三星自产，而是采用了京东 方研发的产品，这也是全球首款110英寸8K超高清显示屏。

1月20日，京东方副总裁张宇接受媒体采访时表示，京东方已进入行业第一阵营，同时结束“强投入带增长”的发展阶段，进入企业发展的第二周期， 即靠企业内部价值创造驱动增长。今年前三季度的业绩报表预示着，被媒体称为“烧钱机器”的京东方，在完成两年盈利之后，2014年又迎来一个“丰收年”。 2014年下半年，国内诸多证券机构也破天荒给出“推荐购买”、“强烈推荐”、“增持”的评价。京东方的豪赌，终于迎来了曙光。

高融资被称“烧钱机器”

一直以来，京东方以高融资、高亏损、高补贴为资本市场熟知。1993年京东方成立，2001年上市。上市14年，京东方募资总额超过700亿元，得到政府补贴56亿元，但总共亏损75.32亿元。

从融资来看，在2006年、2008年、2009年、2010年和2013年，京东方先后融资人民币19亿、23亿、120亿、90亿和460亿，京东方从2006年至今，融资的总额已经高达700多亿元。

京东方2001年到2004年一直盈利。2005年京东方亏损15.87亿元，2006年又亏损17.22亿元，最终被戴上“ST”的帽 子，2007年盈利6.91亿元、2008年亏损8.08亿元。2009年京东方靠政府6.99亿补贴扭亏为盈，实现净利润0.5亿元。但2010年再次 陷入巨亏20亿元泥潭，2011年亏损7亿元。2012年京东方实现净利2.5亿元，但扣除非经常性损益后净利润仍然亏损5.44亿元。2013年净利润 增长至23.5亿元。2014年前三季度，京东方实现净利润15.9亿元。

仔细对比京东方财务数据，不难发现，过去几年，京东方的几次艰难扭亏背后，都有政府补贴托底。自2007年政府补助5327万以后，2008年 政府补助6089万、2009年补助6.99亿元、2010年补助7641万元、2011年补助6.66亿元，2012年补助26.2亿元，2013年补 助14.4亿元，2014年上半年京东方计入当期损益的政府补助5.14亿元。

这种补贴烧钱不断引起外界质疑。就连京东方副总裁张宇也承认，过去媒体批评京东方是“烧钱机器”确实有一定依据。但张宇认为，烧钱这个过程是必 要的，因为面板是一个高技术、高投入行业，门槛很高，其“资金密集”特点突出，韩国和我国台湾地区企业也都经历过类似的烧钱过程。

“巨额烧钱”值不值？

因为历年融资数额巨大，京东方曾被业内称为“圈钱王”。其“圈钱”方式侧重定向增发和银团贷款，其中地方政府提供了不少助力。

据媒体报道，2009年京东方合肥6代线的项目上，合肥市政府及其政府投资平台在175亿元的总投资额中，出资30亿元参与定向增发。在 2010年北京8.5代线项目所需280亿元中，北京市政府下属投资平台不仅直接对项目公司投入85亿元，还以40多亿元参与定向增发。随后的重庆8.5 代线建设也出现类似情况。

有观点认为，一个京东方生产线，从开始建就能拉动300亿元的工业投资，建成之后的年产值就是千亿级别。

为何政府如此热心京东方项目？业内分析认为，一方面京东方能够拉动当地GDP，另一方面，京东方投资的是“战略”产业，是打破液晶行业国外垄断的机遇。

据业内人士介绍，液晶面板一度占液晶电视整机成本的2/3，国内长期不能生产大尺寸液晶面板。以2010年为例，当年中国液晶面板进口额超过400亿美元，仅次于集成电路、石油和铁矿石。

直到京东方、TCL集团旗下华星光电等面板项目的陆续建成，这一局面才有所缓解。作为消费者可以感知到，从2010年开始，国产大屏液晶电视的价格开始持续下降。

对此，中怡康分析师彭显东认为，政府在显示领域投钱是必要的，但以后投入的方式可以更“经济”一点。“中国企业落后外企很多，而且显示行业又是 一个高投资行业，单纯依靠企业投入研发，进行技术研究，难度很大。所以政府出钱有必要，但政府出钱的方式，是直接补贴，还是成立基金，让企业以竞争的方式 赢取，未来可以考虑变通一些。”

彭显东认为，政府将显示设备作为国家的政府战略，当成对未来具有影响力的核心产业看待，从这个角度看，政府也很着急。

业内担忧“产能过剩”

最近几年，国内液晶生产线不断上马。除京东方外，TCL旗下的华星光电公司也先后在2010年和2013年投资100亿元和244亿元，上马两 条8.5代线。此外，加上LG、三星在国内面板厂的陆续投产，国内大致已有12条左右液晶面板生产线，“产能过剩”一直是业内人士对京东方不断投入新产品 线的担忧。

对此，张宇表示，2014年京东方满产满销，甚至出现供不应求状况。公司未来盈利能力会越来越好，可想象空间很大。

记者就此咨询多家液晶电视企业和第三方咨询公司，均被告知2014年液晶面板的确紧俏。尤其是中小尺寸的面板，供不应求，从2014年3月开始，价格不断上涨。

据中怡康的统计数据显示，2014年4月32英寸液晶屏的价格是79美元，但到2014年底已经涨到90美元；42英寸屏的价格也从140美元涨到145美元。

另一家咨询公司的分析师表示，厂商的高世代线不断投入，结果导致大尺寸面板2014年供应充分，甚至略大于需。反倒是中小尺寸面板紧俏。

京东方的困难期似乎真的过去了。从2012年扭亏后，京东方已经连续7个季度实现盈利。二级市场上公司股价也出现了攀升，最近一年其股价涨幅超过41.72%。

不过从历史盈利来看，面板产业经常在景气和不景气之间波动，周期一般是三到五年。眼下的京东方业绩是否真的扭转了？京东方的春天能延续多久？

回顾往年亏损问题，京东方在财报里曾表示，2005年业绩亏损的主要原因是产品价格持续走低，公司投入高达500亿元的生产线一直没有产生收 益。此后，京东方又持续投资多条生产线，包括成都4.5代线、合肥6代线、北京8.5代线、鄂尔多斯5.5AMOLED生产线等。

中怡康面板行业分析师彭显东表示，面板行业投资高，而且每条生产线都有3-5年的折旧期，在此期间很难盈利。“如果京东方不进行投资，它早就可以实现盈利，但公司很难有持久的发展。京东方此前的做法虽然激进，但这样能以最快速度追赶上韩国及我国台湾地区企业。”

在了解液晶面板业历史的人士看来，京东方在亏损时期仍然扩张产能，升级产线，采用的正是韩国企业之前的打法。1997年亚洲金融危机爆发后，三 星电子和LG采取了逆势扩张战略，投入数十亿美元，建设大尺寸液晶面板生产线。在经历此前多年亏损后，1999年，三星在全球液晶平板市场占据了 18.8%的份额，名列第一；LG达到16.2%，名列第二，一举超过了原来的行业霸主日本夏普。

未来的“界面之争”

目前，京东方是世界第五大液晶面板制造商，位列三星、LG Display、友达光电、奇美之后。京东方称2014年出货量居世界第一。

张宇表示，京东方在专利方面的积累已经和韩国企业达到一个数量级，仅2014年京东方的专利数就达到5116项。此外，京东方在透明显示屏、4K、8K等前瞻技术上都有投入。从2006年起，京东方持续将公司营业收入的7%-10%，用于研发。

“这也是为什么三星今年CES展上的重头产品，110英寸8K超高清电视，会采用京东方屏的原因。”张宇透露，目前苹果公司也在MacBook等笔记本电脑方面和京东方建立供应链关系。

本周接受记者采访时，张宇表示，目前京东方正在努力将Alta打造成高端品牌，改变京东方廉价的品牌形象。据悉京东方的Alta电视目前售价在2万元以上。至于Alta的市场前景，张宇表示，肯定是要赚钱的。

张宇称，“中国整体经济进入新常态，改变以往投资驱动增长的模式，下游企业也在努力从代工、山寨品牌、低端品牌向中高端转型，京东方也必须适应这个潮流。”

对于未来京东方的发展前景，张宇认为“想象力无穷”。“现在人类获取信息的途径80%依靠眼睛，入口就是各种界面。电脑界面、手机界面、平板界 面，现在还有各种可穿戴界面，这些新形态消费电子都需要屏幕，这就是京东方的生意。从今年CES展看，汽车概念未来很有可能被颠覆。汽车挡风玻璃等屏幕， 未来很有可能像科幻电影展现的那样，也变成透明显示屏。”张宇说，这个行业前景无限。

■ 隐忧

方向选择更重要

一位视像行业人士表示，液晶屏最早由日企把持，但后来在液晶屏还是等离子屏的选择上，部分日企选择押宝等离子屏，加上日本电子产业衰退，日企在面板行业 逐渐淡出。韩国的三星和LG前几年就3D屏幕的两种制式打得不可开交，最后3D只是概念产品，并没有在大众消费领域普及。

另一位业内人士表示，“现在韩国的面板企业在AMOLED上下工夫，推可弯曲屏，可弯曲手机、可弯曲电视。”

张宇表示，至少10年内，他不看好AMOLED。因为技术瓶颈，AMOLED工艺难度大，寿命短，成本高，至少10年内液晶面板都将是主流产品。

引领市场下一波浪潮的“破坏性创新”，很有可能正是那些暂时被主流客户拒绝的简单技术、性能较低的产品。

对于京东方这样一家，历经困难，终于暂时摆脱亏损，刚刚进入上升区间的企业而言，方向的选择更为重要。

彭显东称，好消息是，根据发改委和工信部2014年10月发布的《2014-2016年新型显示产业创新发展行动计划》，未来至少3年内，政府对京东方的扶持依然会继续。

(家电网® HEA.CN)