贾跃亭回应刘姝威质疑 乐视股价再冲涨停

盘面：股价有望在年线附近企稳

曾经的市值一哥乐视网再次成为舆论焦点，遭专家质疑、与大股东签署借款协议、贾跃亭接受媒体专访、股价冲击涨停……昨天，乐视网大幅高开7.73%，不久即冲击涨停，随后冲高回落，红盘上涨3.52%，报收于56.21元。

从盘面观察，乐视网三天的K线图如同倒三角，在年线附近不排除有企稳之势，成交量开始放大；让市场担心的则是其股价连续三天并未站稳在年线上方。作为曾经的市值一哥，乐视网的一举一动都被市场尽收眼底。自除权日开始的30个交易日，乐视网股价已经下跌约34%，从开盘价84.8元一路砸向昨天的56.21元。其总市值也由高点的1500多亿滑至昨天的1000亿出头，市值蒸发了大约三成。处于风口浪尖的乐视网，端午节后迎来眼花缭乱的各种信息。

质疑：烧钱模式难以持续

消息面上，市场期待值最高的是事先大肆张扬的刘姝威质疑乐视网的研究报告。

周二晚间，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发布分析报告指出，乐视网的决策层和高管层没有发挥其优势专注于优质内容的制作，却投入大量资源发展包括超级电视、乐视盒子、Letv UI在内的终端业务，进而造成公司营业收入虽然大幅提高但盈利能力却大幅下降。在刘姝威看来，一家上市公司的持续经营能力和盈利能力首先取决于公司的决策层(董事会)和高管层。从乐视网董事会成员结构和高管人员结构来看，其优势是在传媒领域，尤其是网络视频。

根据乐视网公开披露的财务数据，公司2014年营业收入大幅提高，而盈利能力却大幅下降。其中，影响乐视网盈利大幅下降的重要原因是其持股58.55%的子公司——乐视致新2014年营业亏损5亿元，而2013年乐视致新营业亏损为6816万元。乐视网2014年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐视TV超级电视销量大规模增长所致”。2014年乐视网销售乐视TV150万台，2014年乐视网70%的主营业务成本是终端成本，因此，销售乐视TV是乐视网盈利能力下降的重要原因之一。刘姝威认为，在这种情况下，乐视网的“通过销售乐视TV扩大用户规模”的“烧钱”模式能持续多久值得怀疑。

行动：乐视网签署借款协议

周二，乐视网发布公告称近日将与贾跃亭签署第一笔资金的《借款协议》，借款金额为不少于25亿元，借款期限将不低于十年，免收利息，用于补充公司营运资金。乐视网同时表示，借款到期后，公司将有权根据自身经营状况自主决定续借或者偿还，后续资金的《借款协议》条款约定也将与本次一致。

其实这份借款协议不过是此前公告的下文。早在今年5月26日，乐视网就曾发布公告表示，为了缓解公司资金压力，贾跃亭计划在未来6个月内减持自己所持有的乐视网股票不超过1.48亿股，占公司股份总数约8%，并将其所得全部借给公司作为营运资金使用，借款将用于公司日常经营，借款期限将不低于60个月，免收利息。随后，贾跃亭于6月1日和6月3日减持逾3524万股，套现近25亿元，这笔减持资金和此次借贷资金正好持平。

解读：股权变成了债权

据了解，近段时间乐视网现金流吃紧，除了贾跃亭减持融资，公司还在定增融资，双管齐下。上周其75亿元定增募资方案获证监会受理。

对于贾跃亭的减持借款行为，有市场分析认为，无息借款能迅速缓解乐视的资金问题。但在大同证券高级投资顾问刘云峰看来，股东大手笔减持实际上是利空消息，而把减持套现的资金免息借给公司，相当于把股权变成债权，降低了收益风险。有更多分析指出，最近高管减持现象很多，但贾跃亭减持的目的是输血给上市公司，是在兑现此前所说“把乐视当作了自己的生命”。对于刘姝威的报告，有市场人士表示，乐视网是一家互联网公司，不能用传统公司的财务思维去判断公司的财务状况和部分公司行为。一位长期专注研究乐视网的券商分析师对外界称，其新意不多，基本上是过去围绕乐视网的一些争论的汇总。

反击：要求分析师致歉

端午小长假前，华安基金分析师杨晓磊在一档公众节目中以首席策略分析师身份对乐视网的产品、经营模式、产品销量以及投资风险作出评论，引起轩然大波。杨晓磊在节目中发表了类似言论：“乐视其实在报表上造假并不多”；“乐视宣传超级电视卖了几百万台，但实际出货量只有宣称的一半”；“现在只要你用智能电视，电视猫里乐视的东西都可以免费看……为什么有50%的傻瓜愿意去付钱”；“太会讲故事的公司不要碰”……总而言之，乐视网涉嫌业绩造假。

乐视网迅速予以反击称，杨晓磊作为一名证券服务机构从业者，在媒体上公开散播如上严重失实内容，蛊惑证券交易，要求杨晓磊致歉。

表态：股价一定回归价值

昨天最新消息，乐视创始人贾跃亭在接受媒体专访时谈及了乐视到底有无政府关系、高额套现无息借贷给公司引争议、中央财大刘姝威质疑乐视等诸多热门话题。

在谈到乐视与政府的关系时，贾跃亭称，“有人认为，乐视最擅长的是资本运作和政府关系，实际上，这是乐视最脆弱的环节……我们是家现金流很紧缺的公司，政府关系也不是乐视的长项。”而对于“高额套现无息借贷给公司引争议”一事，贾跃亭表态说，乐视做到今天，如果还是为了个人这点钱，根本没必要这么拼命了。

针对“市场会担心，乐视会不会成为蓝田”的疑问，贾跃亭态度坚决，“不可能，怎么可能？”他强调指出，乐视在做的是创新，蓝田是家造假的公司。他表示，净利润不应该是衡量一家企业价值的第一标准。在旧工业时代，赚钱能力是第一位的，这是行得通的。但现在，衡量企业价值应该是看未来，而不是净利润等硬性指标。文/本报记者 刘慎良

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