家电网－HEA.CN报道：根据重组预案，乐视网拟98亿收购乐视影业，其中69.6%来自于非公开发行股份，拟以41.37元/股发行1.65亿股;此外，拟募集配套资金不超过50亿元。
停牌近6个月的乐视网于6月2日晚间宣告今起复牌，停牌期间乐视网资本运作等消息依旧霸屏，尤以出炉98亿元收购乐视影业的预案最为市场关注，而这期间沪指、创业板等经历不同程度调整，那么复牌的乐视网股价将如何演绎?
“补跌”成为市场大多数人的观点。有私募人士认为，结合乐视网停牌期间大盘、创业板的跌幅情况、接近市值或者同行业上市公司的行情表现，以及乐视网市值、估值双偏高的情况，“可能会有1-2个跌停板”。但也有市场人士仍对乐视网的“妖性”充满期待。
而在乐视网股价的涨跌背后，未来一批明星股东的收益情况或将受到市场关注，若收购成功，锁定期过后，乐视网股价泡沫还是金鸡将见分晓。目前而言，在跨界定增监管趋严的背景下，此次定增能够顺利过会或许较为关键。
复牌后补跌?
乐视网于6月2日晚间宣告次日复牌，在发布重组预案修订稿以及回复深交所问询函的书面说明的同时，公告称已于近期收到证监会核准上一轮非公开发行股票批文。而市场更为关注的是，复牌后的乐视网股价将如何走?
“可能会有1-2个跌停板。”一位北京的私募人士向《第一财经日报》表示，乐视网停牌当时，沪指在3500点-3600点区间，创业板指在2600点-2700点区间，到现在分别累计下跌17.01%、18.71%，此外接近市值或者同行业上市公司也有一定的跌幅。
乐视网是于去年12月7日开始停牌，而A股在2016年开局便进入股灾3.0时代，曾一度遭遇熔断事件，此后便呈现出震荡盘整态势。以接近市值的上市公司涨跌情况看来，乐视网停牌起至今年6月2日期间，市值在千万亿元左右的大多数公司股票跌幅在20%左右;另以同属一行业且同样在创业板占有权重较大的东方财富来看，其在乐视网停牌期间下跌29.76%;华谊兄弟在这期间也下跌近20%。
在上述私募人士看来，乐视网市值和估值偏高也是市场较为谨慎的一大因素。“从乐视网收购乐视影业方案来看，按传媒行业情况看偏中性，此次定增成功之后将增加乐视网一定市值，处于偏高水平，另一方面收购之后整体估值虽有望有所下降，但也是偏高。”上述私募人士认为，在目前弱市之下，市场的风险偏好较低，会更多关注风险点。截至6月2日，乐视网的市值为1090.78亿元，市盈率（TTM）为184倍。
根据重组预案，乐视网拟98亿收购乐视影业，其中69.6%来自于非公开发行股份，拟以41.37元/股发行1.65亿股;此外，拟募集配套资金不超过50亿元。
而在多方业内人士对乐视网复牌行情持看空态度的同时，也有市场人士认为“乐视网王者归来”，结果可能出人预料。对于短暂跌停之后的乐视网后市行情，上述私募人士认为，需要根据后续市场整体行情强弱来看。
“短期的背景对乐视网来说是存有压力的，但长期的成长空间还是可以期待的。”上述私募人士认为，乐视网的整体战略是围绕互联网建设生态圈，思路较好，但是业绩的贡献还需要时间，需要看战略能否落实下去，比如乐视超级手机、超级电视销量能否形成较大的规模。
上述私募人士举例称，目前以乐视手机的销售来看，尚未超预期，效果还不是很好，但乐视网的大多业务初期均处于烧钱阶段，具体还需要后续持续跟踪以验证其成长性。
乐视网目前的营收主要来自于广告业务、终端业务、会员及发行业务以及其他业务四个板块。该公司去年全年实现营收130.17亿元，同比增长90.89%，净利润5.73亿元，同比增长57.41%;今年一季度实现营收46.35亿元，同比增117.23%，净利润1.15亿元，同比增20.29%。近几年业绩虽呈现出增长态势，但是其高水平的资产负债率也凸显出现金流紧张的问题，今年一季度该公司资产负债率为72.34%。
明星低价入股敛财背后
乐视网二级市场股价的涨跌一定程度上也牵动着背后明星股东的利益。而此前备受市场关注的明星股东低价入股的事宜，也遭到深交所的问询。6月2日晚间乐视网同时公布了就该质疑的回复说明。
根据重组预案，张艺谋、郭敬明皆曾以1元/股的价格购入乐视影业股份，而彼时乐视影业的公允价值约为40.37元/股。当初，张艺谋对乐视影业的出资金额是1201.53万元，如今手中股份对价总额是1.41亿元，浮盈约1.29亿元;郭敬明当初出资的500万元如今也已经盈利超10倍，账面盈利5355.5万元;孙红雷和孙俪工作室当初均以239.94万元参股，如今对价总额均达到2809.66万元;黄晓明和李小璐目前对价后两人手中的股份对价金额均达到702.66万元，较当初的59.99万元出资额高出甚远。
对于低价引入明星参股，乐视网方面回应称，一类是作为财务投资人以市场化的方式出资入股的，如孙红雷、黄晓明等;另一类是乐视影业为增强核心竞争力及长期盈利能力，通过资本合作的方式引入的知名制片人、导演，包括张艺谋、郭敬明、李力、李蔚然、高晓松。
根据合作安排，张艺谋担任乐视影业的艺术总监，其担任导演与乐视影业独家合作拍摄不少于5部电影;郭敬明担任编剧导演，并就“爵迹”及“未来未来”两个系列共计不少于8部电影项目与乐视影业进行合作;高晓松(通过乐安影云间接持股)需与乐视影业独家合作至少6部电影，其中至少3部为导演电影、3部为监制电影。
在一位长期关注乐视网的人士看来，乐视影业引入明星参股是一个正常现象，与影视行业的属性有关，一方面可以增加知名度，另一方面也是增加人员储备、增加实力的体现。
但若以明星股东的获益情况来看，相较以公允值入股的财务投资人，“绑定式”合作投资人收益更为可观。不过，此类作为对价偿付的乐视网股权均有锁定期，1年届满之后，乐视网股价是泡沫还是金鸡，自会见分晓。
除明星低价入股事宜之外，此次交易的对赌业绩 能够兑现也成为市场的一大关注点。乐视影业2014年、2015年实现扣非后净利润分别为0.64 和 1.36 亿元(未经审计)，净利润分别亏损8.91亿元、1.02亿元。而未来三年的对赌业绩扣非后净利润分别不低于5.2 亿元、7.3 亿元、10.4 亿元。
对此，乐视网就乐视影业今年以来的作品票房收入、业务拓展情况、核心竞争力及可持续性，以及同行业被收购的净利润复合增长率为比对，进行了回复。
值得一提的是，目前跨界定增的监管趋严。乐视网此次在商业版图中新添影视板块之举能够顺利过会，则还需再观量。
(家电网® HEA.CN)
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