股东频减持 帅康电气负债增至28亿

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母公司资产负债率半年增15%，市场占有率降至3.6%

没落贵族帅康电气重整旗鼓，意欲重回荣耀时代，但绝非易事。

曾经的厨电行业霸主帅康电气大跃进式扩张，加上在触电业务上的决策失误，令其元气大伤，经营业绩迅速回落，并被对手老板、方太超越。

去年底，帅康电气以7.35亿元的价格“委身”于太阳能热水器龙头日出东方，日出东方借此迈出多元化步伐。

二者联姻的初衷是，帅康电气借助日出东方的太阳能热水器三四线渠道网络，推进渠道下沉，以此抢夺市场，试图东山再起。而日出东方试图借助帅康电气扭转自身主业接连下滑的窘境。

但业内人士并不那么看好二者的如意算盘，日出东方根本不能为帅康电气提供足够的资金支持。

今年半年报显示，日出东方实现营业收入11.76亿元，同比增长10.36%，净利润0.76亿元，同比下滑43.70%。

长江商报记者注意到，上半年，日出东方的负债总额增加一倍达到28.35亿元，资产负债较年初上升了15%。

“三年重回第一阵营，帅康更多的是荣耀梦想。”10月12日，一名电器业人士向长江商报记者称，相较于方太和老板，帅康落后太远了，美的、海尔都在争夺，帅康的前景不那么乐观。

值得一提的是，继今年上半年3名高管减持后，近日，日出东方控股股东的3名一致行动人披露了减持计划。

帅康电气东山再起欲再夺荣耀

上半年厨电行业的整体回暖让市场再次聚焦没落贵族帅康电气。

历经3个月的重组，今年3月，帅康电气以7.35亿元的价格正式“委身”于沪市太阳能热水器龙头公司日出东方。贱卖自己后，帅康电气是否获得了想要的业绩？

日出东方半年报显示，上半年，公司实现营业收入11.76亿元，同比增长10.36%，对应的净利润0.76亿元，同比下降43.70%，扣非归母净利润0.16亿元，同比下降77.15%。

公司解释净利润下滑的原因为，太阳能热水器行业下滑，导致销售规模下降，加上原材料成本涨幅较大以及太阳能纵深业务前期投入，即销售收入减少、成本和投入上升。

帅康电气首次并表于日出东方，在日出东方看来，帅康电气上半年的经营业绩达到了预期。公司称，今年3月底完成了对帅康电气75%股权的收购，双方围绕“采购协同、生产协同、管理协同、品牌协同、物流协同、渠道协同”六大协同开展工作，通过几个月的整合互补，目前双方整合工作已取得初步成效。

数据显示，上半年，帅康电气共计开发新产品及项目110项，申报专利25项，授权专利16项，其中授权发明专利5项，实现销售收入4.85亿元，同比增长17.9%，其中线上销售额1.38亿元，同比增长43.8%，工程销售额830万元，同比增长71.9%，出口销售额0.51亿元，同比增长15.7%，当期实现净利润0.41亿元，为日出东方贡献净利润（收购完成后的二季度）2196.21万元。

值得关注的是，今年6月，在帅康品牌盛典上，集团总裁邹国营向来自全国各地的嘉宾表态，将用三年时间，重回第一阵营。

日出东方在半年报中亦表示，下半年，帅康电气各事业部、各中心将以年度目标为导向，重点加大研发投入，提高产品智能水平，优化产品的外观和功能设计，提升终端O2O建设能力，确保完成年度经营目标。

不过，在业内人士看来，帅康电气上半年经营业绩好转并非缘于其与日出东方整合后协同效应的释放，而是得益于整个厨电板块形势整体向好。

中怡康数据显示，上半年，厨电市场规模达到471亿元，同比增长14.9%，高于整体家电市场的增长水平。与此同时，抽油烟机、燃气灶等均价上升。

上半年，同行业的老板电器（47.18 +2.74%，诊股）营业收入为31.98亿元，净利润5.98亿元，同比分别增长26.63%、41.37%。

大跃进式扩张令其跌下神坛

曾经为厨电市场霸主的帅康电气跌落神坛，与其大跃进式扩张及产品营销定位等失误存在密切关联。

起家于浙江余姚的帅康成立至今已有34年，30多年的发展，令其成为家喻户晓的知名品牌。

公开信息显示，帅康曾经是抽油烟机行业的翘楚。从1996年开始，帅康连续多年市场占有率、市场销售、市场覆盖面三项指标领跑全国同行。然而，如今的帅康再也帅不起来。上半年，其净利润为0.41亿元，不及老板电器的十分之一。

经营业绩下滑的同时，帅康的市场占有率也在持续下滑。

欧睿咨询的数据显示，2011年，帅康股份的市场占有率为5.6%，位于美的和华帝之后的第三名，2012年超过华帝晋升为第二名。然而，到了2013年，市场占有率仍为5.6%，但排名滑落至第六名，老板、方太和海尔均超过帅康。在去年，其市场占有率降至3.6%，与老板、方太超15%的市场占有率，差距不小。

根据中怡康数据，去年上半年，抽油烟机零售额、市场占比、零售额占比、零售量前五名被老板、方太、美的、华帝、万和、西门子等抢占，排名靠前的位置上已经很难见到帅康的影子。

曾经傲视厨电市场的帅康为何被冷落至此？

多名人士分析称，帅康的没落与其大跃进式跨界扩张有关。

长江商报记者梳理发现，2003年开始，帅康启动多元化战略。当年，斥资超亿元进入空调市场。仅过两年，涉足空调市场不深的帅康又从空调行业抽身。此后，帅康又进行追热点式的产业布局，先后涉足房地产、净水器、太阳能光伏、光热新能源等领域。其最终的结果是，什么都想做的帅康什么也未做成。

多元化兵败后，帅康退守厨电市场，试图通过聚焦其核心厨电业务重登巅峰时刻。为此，在2013年，帅康声称耗资8.5亿元建设当时号称国内规模最大的厨卫电器制造基地，涵盖吸油烟机、燃气灶、热水器、微波炉等整个厨电领域，并提出新厂投产后五年内年销售规模达到50亿元的目标。只是帅康未能等到新工厂投产，就将自己卖给了日出东方。

还有人士认为，帅康的兵败也与其产品营销定位有关。6年前，帅康因高额的进场费而减少在大型连锁家电卖场的店面数量，同时在电商渠道投进中低档次的产品，让其错失了大型连锁卖场高速发展的机会，将自己中高端品牌的形象拉低，在高端市场竞争中失去了先机。

资金短缺重回巅峰困难重重

在日出东方资金不足输血有限的情况下，帅康想在激烈的市场竞争中重回巅峰或是南柯一梦。

目前，厨电市场竞争异常激烈，除了厨电双雄老板和方太外，美的、华帝、海尔的力量都不容小觑，各方都对厨电蛋糕虎视眈眈。近年来，美国百年家电企业惠而浦（8.74 +0.00%，诊股）在中国市场高调推厨电高端品牌，海尔并购GE家电后实力大增。

在这样的市场环境中，要想杀出一条血路，除了不断研发出更加智能的科技产品、大力进行品牌和渠道建设外，没有更好途径。

实际上，帅康的产品质量有待提升。

华中武汉市民陈先生曾投诉称，5年前购买的帅康燃气灶，灶具常常松手就熄火，公司的维修人员修了多次也没见修好。

业内人士称，目前，厨电产品是相对成熟的品类，各大品牌都在打造中高端化的品牌形象，此时抢市场，实际上拼的是品牌和营销投入。

毫无疑问，无论是高端研发还是拼市场，对公司的实力要求较高。在这方面，帅康是短板。

长江商报记者发现，2014年以来，日出东方的营收和净利不断下滑，公司的负债水平不断攀升。上半年，负债较年初猛增13.97亿元，增幅接近100%，由此导致公司的资产负债率较年初猛增了15%。与此同时，公司的短期偿债能力较低，流动负债27.01亿元，流动资产25.96亿元，流动比率、速动比率分别为0.96倍、0.80倍，短期资产变现能力较弱，显示其短期存在一定的财务风险。

此外，上半年，日出东方的经营活动现金流净额为-2.72亿元，是2014年以来首次为负，这表明公司还在进行投入。

上述业内人士称，目前于雄心勃勃想重归荣耀时代的帅康而言，唯一的捷径是与日出东方进行协同，借用太阳能热水器的渠道营销帅康的厨电产品。只不过协同效应释放需要时间，受市场环境影响，日出东方的太阳能热水器等业务业绩不理想，原本资金不足的日出东方要双线作战，压力不是一般大。

“现在厨卫企业已经跨入百亿规模的竞争，帅康还处于10亿规模阶段，三年重回第一阵营谈何容易。”华中一名厨电企业营销人士如此评价。

(家电网® HEA.CN)