深康佳业绩暴增52倍？实际是主业连亏7年

近日上市26年的深市“老股”深康佳A公布了2017年年报，公司实现营业收入312.28亿元，同比上升53.84%，实现归属上市公司股东的净利润50.57亿元，同比暴增52倍。不过，看似光鲜的财报掩盖不了这家老牌家电企业依然处在重重困境中的事实。

根据财报，深康佳去年营业收入同比增加过百亿，但都是由供应链管理板块带来，彩电等电子行业营收反而下降超过10亿元，而过百亿规模的供应链板块毛利率只有1.11%，竟低于一年期银行定期存款利率，全年贡献净利润仅区区数千万元。

那超过50亿元的净利、52倍的增速怎么来的？答案是“卖地”。去年11月深康佳把位于深圳华侨城老厂区的地块出售获得65.8亿元的投资收益。扣除这块非经常性损益后，深康佳净利润居然是亏损。又是亏损！这已经是深康佳扣非净利润连续第七个年头亏损。

家电主业依然低迷营收下滑6%

在2017年度，深康佳把2016年营收只有23亿元的供应链管理业务作为新主业纳入财报中，而2017年这块业务营业收入暴涨489%至136.5亿元，导致深康佳整体营业收入大幅增加逾百亿元，增幅超过五成，比肩家电巨头美的集团。

然而，扣除这块“新主业”，深康佳的营收实际是下降的。原有主业分行业来看，家电相关电子行业营业收入从2016年的171.7亿元下降至161.4亿元，减少10.3亿元，下滑幅度达到5.9%。分产品来看，体量最大的彩电业务营业收入下降绝对值最大，从124.8亿元降至119.9亿元，下滑3.87%；手机业务下降比例最大，从9.7亿元下降到9.18亿元，跌幅5.32%；仅有白电业务轻微增长了2.1%。

逾百亿供应链板块反成累赘

规模过百亿的供应链管理“新主业”，实际上也没有表面上那么光鲜，因为毛利率实在太低，低到让人难以置信，只有1.11%。要知道，一年期银行定期存款的基准利率为1.5%，就是说深康佳这块“新主业”的毛利率只有银行存款利率的七成。

这也导致供应链管理业务增收不增利。以旗下最大的子公司中康供应链管理公司为例，其2017年的营收为55.35亿元，但净利润只有区区1872万元，净利率低至0.3%。

事实上，这块被深康佳作为“业务亮点”在年报中着墨甚多的“新主业”实际已经成公司的累赘，占用大量财务资源，产生利润却微乎其微。2017年深康佳财务费用达3.4亿元，较2016年度的1.55亿元暴增120%，原因是银行借款增加，而银行借款的增加很大程度由供应链业务带来。

供应链业务还带来应收账款和经营活动现金流量的显著恶化。2017年深康佳应收账款从2016年的23亿元增加到34.4亿元，增长50%。经营活动现金流量净额更为-43亿元，而2016年这一数字只有-9.72亿元，增加了三倍多。

(家电网® HEA.CN)