家用电器：洗衣机进入消费淡季 龙头地位进一步巩固

2018年5月，家用洗衣机整体销售455.9万台，-2.2%。其中，内销301.4万台， -0.3%；出口 154.5 万台，-5.7%。 前三大( 海尔，美的系，惠而浦)市占率达61.2%，其中海尔(31.9%，+4.4PCT)、美的(24.8%，+2.1PCT)、 惠而浦( 4.5%，-0.3PCT)。

受到 5 月出口下滑以及年中促销季即将到来的影响，洗衣机销量有所下滑， 综合 1-5 月来看， 内销乐观增长， 洗衣机出口不比往年，1-5 月销售+3.5%(内销+5.7%、出口-1.1%)。

自2018年初，洗衣机出口下滑拉低洗衣机整体表现。预计年中促销将进一步释放国内市场需求，有望持续弥补出口下滑的影响。

5月单月数据

受到出口下滑以及备战 618 销售节的影响，总销量 5 月-2.2%，内销-0.3%，出口-5.7%。 洗衣机整体销售 455.9 万台，同比-2.2%。 由于今年年中促销季战线拉长，国内洗衣机需求蓄势待发，与往年相比基本持平( -0.3%)；受到近几个月出口形势严峻的影响，洗衣机出口进一步下滑，表现差于往年( -5.7%)。 龙头企业表现稳定， 总销量海尔+13.5%， 美的系(小天鹅)+6.6%， 惠而浦-8.4%， 二线品牌 TCL+7.8%，其他品牌总销量均有所下滑。同时， 海尔和惠而浦出口表现较好，美的表现稳健， 其余品牌均未能进一步打开出口市场， 海尔(内销+9.6%，外销+42.9%)，美的(内销+3.5%，外+15.0%)， 惠而浦(内销-15.4%，外销+30.9%)， TCL(内销+8.8%，外销-11.2%)。

前5月累计数据

综合考虑 1-5 月销售， 未来内销增长有望继续弥补出口下滑。 1-5 月总销量+3.5%，其中内销+5.7%，外销-1.1%， 消费升级下国内需求有望继续弥补出口下滑。 三大龙头中，海尔美的(小天鹅) 惠而浦内销增速分别为+15.9%+10.97%-10.6%。 库存维持较低水平，预计将进一步消化。

海尔美的表现稳定

1-5 月市占率海尔保持第一， 三大龙头海尔、美的、惠而浦市占率合计58.7%，同比+3.3PCT。其中， 海尔、美的继续提升市场份额(分别+2.9PCT、+0.8PCT)。

我们认为龙头强势的市场格局短时间内难以被打破，中小企业仅能在剩余市场中争夺市场份额。 强者恒强，龙头企业凭借多年来积攒的品牌力进一步提升市场地位，依靠定位不同市场的产品在国内各级市场扩大市场份额，中小品牌短期内难以撼动龙头企业的强势地位。

继续推荐行业龙头标的：美的集团、青岛海尔、小天鹅A。

风险因素：

地产需求不振；原材料价格持续波动。

(家电网® HEA.CN)