净利下降近30%，格力电器第四季度经历了啥

董明珠1月16日再次当选格力电器（000651.SZ）董事长。新一届格力电器董事会和监事会名单，在当天下午举行的格力电器2019年第一次临时股东大会上高票获得通过。

然而，董明珠声称格力电器未来每年将保持10%以上增长，到底这是否可靠？按照格力电器公布的2018年全年业绩预测来看，第四季度单季度净利润下滑幅度近30%，不过营业收入增速却在38%左右。

对此业内人士认为，格力电器在未来芯片和手机业务新的投入，将会加大各种费用成本；2018年房地产“冰冻”也会为2019年空调行业添加阴影，情况可能类似2015年，这对格力电器2019年业绩都有影响。

营业收入大增约38%，每股收益跌近30%

第四季度营业收入增加38%左右，然而净利润和每股收益却大跌近30%，格力电器这个业绩预测葫芦里卖的什么药？

董明珠在股东大会上预计2018年公司实现营收2000亿，利润超过260亿。

不过，格力电器2018年前三季度业绩报告显示：营业收入为1487亿元，由此可见第四季度营业收入大约是520亿元左右，这同比2017年增速为38%左右，比前三季度营业收入34.11%的增速还要快一些。

董明珠预计，未来五年，格力电器每年将保持10%以上的增长，未来的目标是到2023年实现6000亿元的营收规模。

四年后的营业收入要比现在增长两倍，这对2018年只有2000亿元营业收入的格力电器来说可能实现么？

1月16日晚间，格力电器发布业绩预告，2018年归属上市公司股东的净利润260亿元至270亿元，同比增长16%至21%，营业总收入2000亿元到2010亿元。基于以下原因作出上述预测：2018年度家电行业表现良好，公司把握行业趋势，优化内部管理，凭借品牌、技术和渠道优势，盈利水平稳定增长。

按照前三季度格力电器归属于上市公司股东净利润211.18亿元计算的话，也就是格力电器第四季度净利润只有49亿元到59亿元。然而，2017年年报当中的“分季度主要财务指标”显示，格力电器在2017年第四季度的营业收入为374.12亿元， 归属于上市公司股东的净利润为69.4亿元。

由此可见，第四季度格力电器净利润的跌幅近30%，营业收入增速大约为38%，1月17日早间，格力电器股价跌近3%，不过竞争对手美的集团（000333.SZ）则升0.6%，白色家电指数（881131）则跌0.6%。

新业务投入大增，叠加空调行业困局

格力电器第四季度的营业收入大增，净利润却大幅下滑，到底这是隐藏利润，成本费用大增，还是为房地产成交冷冻后，对2019年大家电销售影响做好业绩铺垫？

对此格力电器相关人士向第一财经记者表示，第四季度的净利润下滑，跟格力电器的各种新业务投入加大有一定关系，这对短期业绩也有一定影响。

董明珠在股东大会上的说法是，“规模做大了，利润率下降，我觉得是正常的，因为今年总体利润比去年增长几十亿，第二我在做芯片研究，增加很多研发设备，这是要投入的”。

董明珠多次表示高调进军芯片领域，并且继续发力手机业务，1月16日的股东大会上，她呼吁股东拿到分红现金后，要买格力手机。未来五年，格力电器将成为国际化、科技型企业。董明珠表示，格力电器将形成四大产业板块，包括空调、生活电器、高端装备和通信设备。“未来十年，相信格力空调行业老大的地位不会变。”而空调、生活电器结合，是为未来的智能家居做准备。

格力电器决定，2018年上半年利润分配预案为向全体股东每10股派发6元，共派发约36亿元，这相对全年超过260亿元的净利润来看比例并算高。

一位不愿具名的家电行业分析师向第一财经记者表示，格力电器第四季度业绩不如预期，也可能是董明珠的管理层不想分红数额太大，也需要更多资金来提高员工待遇，加大员工和公司成长的利益捆绑，同样以后也需要资金加大新业务的投入。

中金公司表示，考虑到中国经济、地产周期以及渠道库存影响，预计格力电器空调业务今年完成董事长董明珠提出的增长10%的目标具有挑战性。此外去年第四季度公司保营收，但净利润低于预期，将导致部分投资者担忧。

竞争对手之一的TCL集团（000100.SZ）公告则称，空调行业存在周期性波动，2015年空调行业受到消费需求不畅、产能过剩、库存压力加大等因素的影响。2016年，受房地产市场去库存效果明显等利好因素影响，空调行业开始回暖。不过经过两年高速增长后，行业来看全国空调销量从2018年7月开始持续出现负增长。

华南某知名家电企业高管向第一财经记者表示，空调这个行业其实比较稳定，多年以来总的来说变化不大，毛利率也非常稳定。预计2019年空调销售增速会放缓，甚至可能会有负增长，主要因为房地产周期的影响，一些企业明年会有比较大的去库存压力，库存管理可能是未来几年竞争新格局形成的关键因素。

2019年对标2015年

格力电器在2018年第四季度的净利润大跌，让人想起2014年的房地产“冰冻”，导致2015年家电行业的销售大幅度下滑，不过董明珠并不承认房地产对空调销售的影响。

股东大会上，董明珠表示：“作为企业应该有预见性，一家企业对未来一定要有规划。房地产下行对空调行业有没有影响？我认为没有影响。行业没有红海，只要有创新，关键是能不能做出好的产品。”

格力电器2015年年报显示，“家电行业整体增速下滑的大环境下，公司也进入调整转型关键年，全年实现营业总收入1005.64亿元，较上年下降28.17%；实现归属上市公司股东净利润125.32亿元，较上年下降11.46%”。2018年半年报显示，格力电器空调的营业收入为758.2亿元，占营业收入909.76亿元的83.3%，多年来并未摆脱对空调业务的依赖。

一家新房搭配三、四台空调，房地产行业的周期性轮回，让白色家电行业的销售收入变化，都明显滞后于房地产行业，2014年房地产的寒冬就让格力电器在2015年的营业收入大跌近三成，直到2016年才全面恢复增长。2018年的这次房地产调控，又会对2019年格力电器产生怎么样的影响？

中金公司将格力电器2018和2019年的每股盈利预测分别下调10%和8%，至4.45元和4.81元；预计2020年每股盈利预测5.28元。格力电器2019年1月上调薪酬，预计全年增加薪酬支出约10亿元。不过公司当前估值低，已经反映大部分悲观预期。

1月14日，格力电器老对手美的集团（000333.SZ）发布2018业绩预告：2018年预计实现归母净利润198-208亿元，同比增长区间为15~20%，对应每股收益3.01-3.17元；其中2018第四季度公司预计实现归母净利润19-29亿元，同比增长区间-17%~27%。

针对2018年房地产低迷对2019年家电销售的影响，方洪波在美的集团股东大会上向第一财经记者则表示，房地产的波动对家电行业影响是存在的，不过目前美的集团业务结构比较均衡，整体上受房地产波动影响比以前要小，过去家电行业的库存积压较多，优化管理之后，对2019年保持谨慎乐观态度，管理层对历史数据分析以及对未来展望，预计2019年营业收入有7%到8%左右增长。

(家电网® HEA.CN)