传音瞄准科创板 非洲手机之王技术实力被疑

曾冲击A股失败的传音控股，或将在科创板迎来高光时刻。

7月23日，科创板上市委员会召开了第16次审议会议，审议通过了传音控股（以下简称“传音”）的科创板首次上市申请。这也意味着，传音有望成为科创板手机第一股。

近年来，并未在国内开展手机销售业务的传音，更多是凭借“非洲手机之王”的光环走进公众的视野。此前传音披露的招股书显示，2018年传音手机出货量为1.24亿部，其中非洲市场出货量合计占有率高达 48.71%，位列非洲第一。

业绩方面，传音也交出了一份漂亮的数据报告。招股书显示，传音2016?2018年营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元，近三年营业收入复合增长率为39.5%；对应的净利润分别为0.86亿元、6.77亿元、6.54亿元。

不过在数据之外，传音的核心技术优势、是否符合科创板定位等问题，仍是上交所在此前多轮问询中持续关注的重点所在。即便在审议通过的情况下，科创板上市委员会仍然要求传音进一步披露核心技术在国际认定及竞争优势等方面的权威依据。

技术能力备受质疑

谈起对传音发展的看法，有手机行业人士对记者列举了基伍手机的案例来进行类比。据了解，2007在深圳成立的基伍（Gfive）手机，主打印度、中东市场。2010年，基伍手机以21%的市占率成为印度功能机市场的霸主。彼时基伍的成功，并非靠研发、芯片或核心专利，而是完整且廉价的供应链堆砌出的价格优势。

也正是从2010年开始，印度愈发受到国际手机巨头的重视，掌握大量技术专利的诺基亚 和爱立信 ，在多个国家对基伍提出了专利诉讼，这也导致基伍被迫退出印度市场，逐渐走向没落。数年后，基伍创始人张文学接受媒体采访时公开表示，2012?2016年，基伍的精力都花在打官司上。

“传音以功能机见长，在智能机成熟以及即将到来的5G时代，很难抢到市场蛋糕。”该人士也进一步表示，此前非洲市场仍处于利润稀薄的功能机阶段，加之各手机巨头并未重视非洲市场，传音即便缺乏技术壁垒也能占据较大市场份额。但随着市场整体向智能机乃至5G时代过渡，缺乏技术能力的传音很快便会如前辈“基伍”一般泯然众人。

实际上，传音方面对于这类发展隐忧并非毫无察觉。其招股书明确指出，以非洲、印度为代表的主要新兴市场，尚处于功能手机向智能手机的过渡阶段。正因如此，新兴市场巨大的手机市场空间及增长潜力，吸引了更多的手机厂商展开布局，市场竞争日渐加剧。传音未来如无法保持产品的技术创新，持续提高产品品质和服务水平，则可能面临客户资源流失、市场份额下降的风险。

另一方面，移动互联网服务作为行业的发展趋势与重要盈利增长点，未来发展前景广阔，若传音未能持续保持在非洲移动互联网领域的优势及开拓力度，将对公司的经营业绩增长产生不利影响。作为应对，传音方面在招股书中表明，此次上市融资所得款项，将主要用于手机生产基地建设、市场终端信息化建设、手机及家电研发中心建设、移动互联网系统平台建设等项目。目的是以此扩大经营规模和业务领域，提升产品自主研发及生产能力，增强公司核心竞争力及未来持续盈利能力等。

曾试图借壳上市

聚焦传音的上市进程来看，证券分析师谢大海（化名）对记者表示，虽然外界对传音的发展仍然存在争议，但依照科创板的审核上市流程，企业通过多轮问询与上市委员会审议之后，被驳回的概率已经不大，后续传音也将进入证监会注册以及启动发行工作的阶段。

对比而言，这无疑是传音目前最为顺利的一次上市计划。公开资料显示，2018年3月，传音控股曾计划借壳新界泵业登陆A股市场，却最终因“交易各方未能就交易方案的重要条款达成一致意见”导致计划失败。在此之前，传音控股还与波导股份传出“绯闻”，市场有消息称传音手机将借壳波导股份，双方代表曾进行过洽谈，不过最终无疾而终。

从宏观层面来看，科创板正式开市交易后的资本热潮，也被外界视为传音可以借势的利好因素。

具体来看，7月22日科创板首批25只股票开市交易的第一天，便有股票大涨520%，创造最大涨幅纪录。当天收盘，有20只股票全天涨幅均在80%以上。

“市场会从疯狂逐渐回归理性。”谢大海认为，第一批25只股票均属优质股，而且也存在标的稀缺性、科创板基金需要配置舱位、市场短线炒作情绪等方面的影响，无法用这一批次的股价走势去类推后续上市企业的表现情况。实际能否获得资本关注度，仍然要看企业自身的资质和能力。这也意味着即便传音最后成功上市，也还要经历资本市场的考验和风险。

“科创板受欢迎的股票不仅要看其自身的科创属性，还应有巨大市场应用前景，毕竟任何创新的场景都比玩纯概念重要。”科创板评论人布娜对时代周报记者表示，非洲拥有大量发展中国家并属于科技不发达地区，正处于从功能机转向智能机的升级阶段，市场前景较大。

而传音在体量规模和市场能力等方面都经受住了非洲市场的考验，登陆科创板将推动其在创新能力上开拓更大的上升空间。总体而言对传音未来在科创板的发展持积极乐观的态度。

在这方面，第一手机界研究院院长孙燕飚进一步对记者分析称，传音在科研能力方面并非毫无建树。只是与国内市场注重高精尖创新不同，传音的科研能力更为贴合非洲当地市场的特性，即聚焦于低成本制造和高性价比上。

另一方面，传音过往在非洲市场的打法类似于国内的OPPO、VIVO，目前已在当地建立了较为完善的自有线下渠道，这也使得传音具备扎根当地的综合服务能力。而对于传音登陆科创板的发展意义，孙燕飚也总结称，资本市场的加持一方面可增强传音对非洲核心市场地位的维系；另一方面也可加速其对印度、中东等新兴市场的开拓和布局。

(家电网® HEA.CN)