家电网－HEA.CN报道：自疫情爆发以来，美国股市经历4次熔断，股市最大跌幅近40%，蒸发了上百万亿人民币的市值。在这一背景下，做空机构两次爆出对知名中概股的做空报告，无疑加剧在美国上市的其他中概股的压力。多位从事中概股IPO人员表示，在新冠疫情蔓延和中概股屡遭做空的背景下，预计二季度中国公司赴美上市的意愿将大打折扣。
【家电网HEA.CN 4月9日微信原创】近日，继瑞幸咖啡之后，中概股明星公司爱奇艺也“收到”美国做空机构浑水和Wolfpack Research的做空报告指控，其披露的财务和运营数据存在造假。Wolfpack Research在其网站发布的报告显示，爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为，且涉嫌财务造假。做空机构浑水称，它帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。
受此消息影响，爱奇艺盘中股价短线跳水，股价曾下跌近10%后又回升。在2020年经济下行的大势下，美国股市的中概股再遭做空，“人心惶惶”。
爱奇艺：中国的奈飞？Good Luckin
在美国当地时间4月7日，美国做空机构浑水和WolfpackResearch发布了针对明星中概股公司爱奇艺的做空报告，列举了其夸大公司营收的三大主要财务欺诈行为。受此消息影响，爱奇艺当日股价短线下挫近10%。报告指出，爱奇艺在其上市之前就存在财务造假行为，预计爱奇艺2019年的营收被夸大了27%-44% （80-130亿元），用户数量被夸大了42%-60%，且通过夸大公司开支， 以烧掉不存在的现金，隐瞒欺诈行为。
该报告的依据来源于对对中国1563位用户的调查，调查结果显示，有大约31.9%的用户是通过购买爱奇艺的合作伙伴（京东和小米电视）的会员获得了爱奇艺VIP，也就是说每人只购买了一次VIP会员。但爱奇艺却在财报上以总价法记入了这些“双重会员”带来的营收，而把合作伙伴的份额作为费用开支记入。
同时，Wolfpack和浑水称获取了爱奇艺自2015年以来在中国的信用报告，并与爱奇艺的招股书进行比照，发现爱奇艺对SEC披露的财报数据中夸大了连续三年的递延收入，2015、16、17年的递延收入分别被夸大了261.7%，165.5%和86.2%。
除了以上两点之外，报告指出，爱奇艺最出格的财务欺诈行为是通过“易货交易”的方式夸大营收。
易货交易（barter transaction）指的是买卖双方各以等值的货物进行交换，不涉及货币的支付，因此在会计中需要人为进行估值。在爱奇艺的情况下，被交易的一般是公司旗下内容的版权。
报告认为，爱奇艺的公司高管层在财务上给这类交易赋予了不合理的过高估值。根据一位前爱奇艺员工提供的非独家内容的最高估值（每集2万元人民币）来算，如要达到2018年和2019年财报上的易货交易收入，爱奇艺需要提供的剧集数量分别是中国所有制作公司制作的电视剧集总数量的3.9倍和3.2倍。
有趣的是，该报告的标题为《The Netflix of China？Good Luckin》（中国版Netflix？祝好运），提及了之前自曝22亿造假的瑞幸，讽刺意味十足。
爱奇艺回应：严重失实
与慌张自曝的瑞幸不同，爱奇艺对于做空报告的回应很强硬。4月8日凌晨，爱奇艺方面回应称：关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告，其引用数据与结论严重失实，与实际情况不符，作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权力。
而继凌晨发文“邪不压正，看最后谁赢”后，爱奇艺创始人兼CEO龚宇再在社交平台发文：“感谢大家的信任和鼎力支持，老老实实做人，踏踏实实做事！”
有业内人士表示，本次对爱奇艺的做空行为和瑞幸事件的性质不同：首先，这份报告的扎实程度有待商榷，比如草根调研用户数样本较小，数据多在一线城市采集多样性不够，第三方机构举证占服务商的比例也未说明，导致最终数据解释力度有限。
其次，爱奇艺的治理基本面在同类公司里比较优秀，CFO有多年中外企业财务管理经验，审计机构为安永，运营时间长，且有同为上市公司的百度背书，一般来说出现恶意财务造假的可能性较小。
最后，作为一家做空机构，Wolfpack之前也出现过“误判”：针对趣头条以及Smart Global Holdings两家公司的曝光都没有后续。 考虑到以上三点，这一次针对爱奇艺的做空可能会不了了之。
行业人士告诉西柚，自疫情爆发以来，美国股市经历4次熔断，股市最大跌幅近40%，蒸发了上百万亿人民币的市值。在这一背景下，做空机构两次爆出对知名中概股的做空报告，无疑加剧在美国上市的其他中概股的压力。多位从事中概股IPO人员表示，在新冠疫情蔓延和中概股屡遭做空的背景下，预计二季度中国公司赴美上市的意愿将大打折扣。
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