帅丰电器畸形IPO：脱轨的发展与难消的产能

近日，浙江帅丰电器股份有限公司（以下简称帅丰电器）IPO过会，不日将在上交所挂牌上市。不过，帅丰电器此次IPO有些畸形，中国产业经济信息网财经频道对其已披露信息和其他公开信息进行了研究，将相关质疑向帅丰电器求证，但至今未得到回复。

脱轨的发展与难消的产能，让帅丰电器的IPO显得更加扑朔迷离。

IPO新增产能或需143年消化

据招股书，帅丰电器此次拟募集资金114206.07万元，其中80415.02万元投资于第一个募投项目“年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”。该项目拟投资97100万元，建设智能化高效节能集成灶以及高端厨房配套产品生产基地，建成后可形成40万台智能化高效节能集成灶的生产能力。

值得说明的是，截至报告期末，帅丰电器的年产能为16万台集成灶，而且该募投项目打算生产的智能化高效节能集成灶也不是新产品，智能化高效节能就是帅丰电器现有集成灶产品的特点。也就是说，帅丰电器准备将原有产品的产能扩增150%至56万台，而新增产能如何消化或是个大问题。

数据显示，2016至2019年上半年，帅丰电器的产能分别为120000台、160000台、160000台、80000台，产量分别为114794台、149262台、151331台、73202台，销量分别为112747台、149501台、150879台、71839台，产能利用率分别为95.66%、93.29%、94.58%、91.0%，产销率分别为98.22%、100.16%、99.70%、98.14%。各期产能利用率始终在90%以上，产能基本实现充分利用且不存在产能紧张的情况，而且产销率始终接近100%，产量与销量基本相适应，这说明公司目前产能、产量、销量之间配合得非常好，资源获得有效利用，其实并没有扩增产能的必要。

中国产业经济信息网财经频道通过量化估计得知，如以帅丰电器2018年销量150879台为基准，保持2018年销量增长率0.92%不变，简单计算，该公司消化扩增后的年产能56万台大约需要143年。帅丰电器2019年上半年销量71839台，简单年化估计2019年全年销量143678台（招股书未按季度披露主营业务收入，因此无法准确估计季度分布），甚至较2018年销量可能还下降4.77%，更让消化新增产能成为空中楼阁。

募投项目进展存疑

据招股书，帅丰电器披露该项目总投资额97100万元，建设期3年。但在建工程情况显示，公司自2017年年末开始“年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”的建设，截至2019年6月末，该项目在建工程余额为7638.47万元，而且未披露该项目在建工程部分转固的情况。也就是说，截至报告期末，该项目建设了至少1.5年，已经是整个项目拟定建设期的一半，但投入7638.47万元仅仅是项目拟投资总额的7.87%。

从投入金额看，该项目在3年建设期内很可能无法完成，进度如此缓慢的原因是一个疑问。

另外，帅丰电器还拟募集资金13649.38万元用于第二个募投项目“高端厨房配套产品生产线项目”。公司在前一个募投项目“年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”的项目概况中，已经提到拟投资97100万元建设智能化高效节能集成灶以及高端厨房配套产品生产基地。而且，第二个募投项目拟购置设备也多与第一个募投项目重合。

重复募资是何故？中国产业经济信息网一直在等待一个答案。

公司与行业增长脱轨

据了解，帅丰电器主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，产品以集成灶为主。经本网研究发现，公司产品结构与销售渠道都十分单一，销售状况正在经历滑坡。

数据显示，2016年至2019年上半年，帅丰电器主营业务收入分别为40700.36万元、56348.62万元、62962.29万元、30551.63万元。其中，集成灶的营业收入分别为38058.02万元、53641.39万元、60077.05万元29208.95万元，占比分别高达93.51%、95.20%、95.42%、95.61%。可见，帅丰电器的产品结构十分单一，抗风险能力或有待提高。尤其是集成灶国内市场起步较晚，作为新型厨电目前尚未进入房地产销售中精装工程类采购渠道，烟灶类产品工程渠道主要被老板电器、方太集团、美的集团等传统烟灶品牌所垄断。

无论从横向还是纵向角度看，帅丰电器似乎都在走下坡路。

纵向看，2016年至2018年，帅丰电器集成灶的销量分别为112747台、149501台、150879台，2017年和2018年销量分别同比增长32.59%和0.92%，销量增长陡然减缓甚至几乎停滞。横向看，2016年至2018年，全国集成灶销量分别为90.10万台、126.70万台、174.80万台，2017年和2018年销量分别同比增长40.62%和37.96%，保持较高的增长速度，而帅丰电器2017年销量增长率勉强与行业大致持平，2018年销量增长率已经远远落在行业平均水平后面。帅丰电器与行业增速的巨大反差，也导致公司的市场占有率持续下降。若以销量为口径统计，帅丰电器2016年至2018年的集成灶市场占有率分别为12.52%、11.80%、8.63%，似乎暗示公司竞争力的全面衰退。

曾向违规供应商大举采购

帅丰电器招股书显示，嵊州市科力机械制造有限公司（以下简称科力机械）是帅丰电器前五大供应商。2017年和2018年，帅丰电器向科力机械分别采购了970多万和1360多万元，分别为第四和第三大供应商。

然而报告期内，就是这样一家大供应商却曾陷入监管的处罚。天眼查显示，2017年5月23日，嵊州执法人员对科力机械进行检查时发现该企业正在生产的主要产品为集成灶配件，有翻砂、压铸、打磨、搪瓷、精加工等车间，工业粉尘有布袋进行除尘。后经调查查明，科力机械的建设项目于2007年建成，未经环评审批，擅自建成并已投入生产。最终，科力机械被罚款。

在科力机械生产不合规的情况下，帅丰电器为何选择向科力机械大举采购，后者的产品质量是否过关？由其相应零部件生产的产品，质量是否合格呢？

中国产业经济信息网财经频道将持续跟踪报道帅丰电器IPO进展。

(家电网® HEA.CN)