家电网－HEA.CN报道：石头科技由规模追赶者转为营收领先者，有海外销售和洗地机等业务扩张的支撑。与此同时，公司仍面临毛利率下降和经营现金净流出，利润改善也包含关税退税的影响。营收排名互换之后，石头科技还需要在更大的销售规模上维持盈利增长，继续改善经营现金流。
今年上半年，科沃斯的营收还比石头科技高出2.56亿元。但在三季报中，石头科技反而领先7.11亿元。两家公司近日披露的三季报显示，石头科技前三季度营收156.99亿元，同比增长30.10%；科沃斯营收149.88亿元，同比增长16.39%。
同时，石头科技也以14.66亿元的归母净利润超过科沃斯的13.69亿元。
营收利润双双反超，盈利表现分化
第三季度，石头科技营收增长34.85%至56.14亿元，科沃斯增长10.61%至46.47亿元。两家公司当季收入相差近10亿元，超过了上半年科沃斯的领先幅度，石头科技前三季度累计营收由此反超。
利润排序也在这一季度改变。石头科技第三季度归母净利润同比增长33.01%至4.79亿元，科沃斯则同比下降72.43%至1.21亿元，单季相差约3.58亿元。这一差额弥补了石头科技上半年约2.61亿元的落后，使其前三季度归母净利润转为领先约0.97亿元。
毛利率下滑是科沃斯当季归母净利润下降的重要原因。公司在三季报中解释，存储芯片采购价格显著上涨、人民币汇率持续走强，导致第三季度毛利率下降。按财报数据测算，公司当季毛利率为39.63%，同比下降10.16个百分点；前三季度为45.76%，同比下降3.98个百分点。
投资损益又增加了利润压力。科沃斯披露，已上市对外投资项目的公允价值在第三季度下降。当季，包括相关投资损益在内的非经常性损益合计约为-1.05亿元，使归母净利润低于2.26亿元的扣非归母净利润。两项利润同比分别下降72.43%和46.77%；前三季度扣非归母净利润为10.31亿元，同比下降19.71%。
石头科技同样受到毛利率下降的影响，但销售费用对收入的占比有所回落。前三季度，公司毛利率为42.09%，同比下降1.64个百分点，仍低于科沃斯；销售费用率为21.95%，科沃斯同期约为27.51%。
与自身上年同期相比，石头科技销售费用率下降约4.41个百分点，大于毛利率1.64个百分点的降幅。公司前三季度收入增长30.10%，销售费用增长8.34%至34.46亿元。销售费用增长慢于收入，对盈利改善形成了支持。
2025年，石头科技营收增长逾五成，归母净利润却下降31.03%，成本与营销投入增加是其中的重要原因。今年前三季度，公司归母净利润增长41.23%，扣非归母净利润增长44.50%至12.06亿元，收入与利润重新同步增长。
费用率回落之外，石头科技本期还有关税退税计入损益。公司披露，截至9月末，下属控股子公司累计收到美国IEEPA关税退税折合人民币约2.73亿元，其中约2.14亿元计入前三季度损益。最终会计处理及对年度净利润的影响，以年报审计结果为准。
三季报尚未单独披露这笔退税的税后归母贡献及其扣非处理。因此，公司44.50%的扣非增速，也不能直接视为剔除关税退税后的增长。
收到退税也为石头科技带来了经营现金流入，但采购、备货和结算支出仍在占用现金。上半年，公司经营现金净流入3.98亿元，第三季度单季净流出接近7亿元，前三季度经营活动现金流净额因而转为-3.02亿元，较上年同期的-10.60亿元收窄。公司将累计净流出收窄归因于销售规模扩大、渠道结构与费率优化，以及收到关税退税；单季现金流则受到备货和货款结算的影响。
科沃斯同期经营活动现金流净额为-3.42亿元，由上年同期净流入转为净流出。公司解释，上年同期收回了较大金额的国补应收款，本期又对存储等半导体零组件提前备货，使经营现金流净额同比减少。芯片采购的变化，因而同时影响了公司的毛利率和现金支出。
海外扩张加速，规模优势逐渐易手
第三季度的利润分化发生之前，石头科技已在收入规模上逐步接近科沃斯。2024年，两家公司的全年收入相差近46亿元；2025年，石头科技营收增长56.51%至186.95亿元，与科沃斯190.40亿元的差距缩小至3.45亿元。
海外销售是这一阶段的重要增量来源。2025年，石头科技境外主营业务收入达到104.42亿元，同比增长63.46%，占主营业务收入的比重超过一半。
在扩大销售区域的同时，石头科技也在增加扫地机器人之外的产品收入。2025年，其智能扫地机及配件收入增长39.86%至151.73亿元，其他智能电器产品收入则增长227.75%至35.07亿元。公司年报将后一项增长主要归因于多款洗地机新品上市、销售规模扩大。
洗地机正是科沃斯旗下添可品牌的核心产品。2025年，添可收入81.17亿元，同比增长0.7%，占科沃斯集团营收四成以上。科沃斯品牌服务机器人收入则增长30.4%至105.35亿元。集团全年营收增长15.10%，主要由科沃斯品牌拉动，添可贡献的增量有限。
进入2026年，石头科技的海外销售继续扩大，上半年境外收入达到60.73亿元，同比增长53.77%。按两期半年报数据计算，公司上半年营业收入较上年同期增加约21.81亿元，其中境外收入增加约21.23亿元，占增量的约97%；境内收入同期增长1.47%。
海外销售网络也在这一时期继续拓展。石头科技在半年度经营评估中披露，公司在欧洲已进入MediaMarkt、Carrefour等零售渠道；在北美，继Target、Best Buy之后，上半年又拓展了Costco渠道。公司还在多个主要海外市场设立分支机构，逐步配备当地的市场、物流、仓储和售后团队。
境外业务的规模，已经成为两家公司收入结构的重要差别。上半年，石头科技的境外收入高于科沃斯的51.10亿元；科沃斯则依靠52.31亿元的境内收入，继续保持集团总营收领先。石头科技同期境内收入为40.12亿元。
添可的增速也在2026年上半年回升，品牌收入增长10.66%；科沃斯品牌服务机器人收入同期增长26.82%。不过，集团19.18%的营收增速仍低于石头科技同期的27.60%。到6月末，科沃斯的营收领先幅度仅剩上年同期的三分之一左右。石头科技更快的增长延续到第三季度，最终改变了前三季度的累计营收排序。
石头科技由规模追赶者转为营收领先者，有海外销售和洗地机等业务扩张的支撑。与此同时，公司仍面临毛利率下降和经营现金净流出，利润改善也包含关税退税的影响。营收排名互换之后，石头科技还需要在更大的销售规模上维持盈利增长，继续改善经营现金流。
(家电网® HEA.CN)
责任编辑：编辑K组
